9月30日晚间，中文在线（300364）抛出上市以来规模最大的一次再融资预案，拟向不超过35名特定投资者发行A股，募集资金总额不超过28.3亿元，投向数字版权、IP衍生、AI大模型、AIGC多模态平台、智能中台及补充流动资金六大项目。仅仅两天后，10月2日，深交所就下发了问询函，就这次定增提出五大方面多项质疑，要求公司在10月8日前书面回复并对外披露。
深交所问询函中首个问题便指向募集资金。
中文在线此次融资规模与公司“家底”存在巨大落差。截至2026年6月底，公司净资产为2.63亿元，货币资金为2.77亿元，有息负债为4.28亿元；2026年1月至6月，公司经营性现金净流量为1.27亿元，扣非前后净利润分别为-0.43亿元，-0.48亿元。
深交所请公司结合本次募集资金规模约为净资产10倍以上及公司财务数据，说明本次融资金额的合理性；结合经营业绩、业务发展情况等，说明本次融资规模与公司现有业务规模、管理能力及人员储备之间的匹配关系，及本次募集资金规模测算依据。
问询函对募投项目的追问，直指这份巨额融资的合理性：
一是公司拟投入募集资金8.64亿元用于数字版权内容资源升级建设项目，该项目主要为原创文学版权采购。这是本次募资的最大投向。
深交所要求披露上述版权采购的具体计划，包括但不限于拟采购版权的类型、数量、单价区间、供应商集中度及采购定价的公允性依据；论证新增版权采购的合理性，并说明防范重复采购和版权闲置风险的具体措施；说明本项目实施后新增版权的摊销政策、预计产生收入的时间及金额，并论证本项目商业化可行性。
二是拟投入募集资金约4.79亿元，用于AI大模型技术研发与升级。
对比公司2025年全年研发费用仅约0.72亿元的实际投入，深交所要求说明4.79亿元研发投入的测算依据，包括但不限于研发人员数量及薪酬水平、算力采购规模、数据采购成本等具体构成。并说明本项目与“逍遥AI”“次元神笔”等现有AI工具的关系，论证本项目与现有AI工具在技术路线、应用场景、目标客户上的差异性和互补性，以及技术成果归属和知识产权共享安排。
三是拟使用募集资金4亿元用于补充流动资金。截至2026年6月底，公司货币资金2.77亿元、有息负债4.28亿元，深交所要求量化分析4亿元补流资金的具体用途及预期效果，论证补充流动资金规模的合理性。
此外，问询函还质疑了盈利假设。公司在测算定增对财务指标影响时，假设2026年扣非前后净利润为1000万元、2027年为2000万元至1亿元。深交所要求公司结合历史业绩，详细说明2026年和2027年盈利假设的依据，并结合预估参数、行业发展趋势、同行业上市公司可比情况等，说明上述盈利预测的具体过程，以及在持续亏损且募投项目短期内难以产生收益的情况下，量化分析本次发行对即期回报的影响及填补措施的可行性。
读创财经记者注意到，中文在线2023年曾启动向特定对象发行股票事项，2025年8月经董事会审议终止，终止原因为“结合目前资本市场环境、公司实际情况及公司发展规划等诸多因素的考虑”。深交所请公司说明本次申报的募投项目与前次申报方案的具体差异。
在前述定增终止后，公司在2025年12月15日公告筹划发行H股，2026年2月27日正式向香港联交所递交了发行境外上市股份（H 股）并在主板挂牌上市的申请。截至目前，该港股IPO申请尚在审核过程中。深交所由此追问：港股IPO审核进展如何？本次再融资与港股IPO在融资用途上有何差异？两地同时推进股权融资是否合理？
业绩方面，中文在线2026年中报披露，上半年公司实现营收5.78亿元，同比微增3.85%；归母净利润-4300万元，同比大幅减亏81.01%；扣非净利润-4774万元，同比大幅减亏78.90%。其中，第二季度单季归母净利润转正至283.3万元，实现单季扭亏。毛利率提升至49.58%，经营活动现金流净额1.27亿元，同比由负转正。
短剧及IP衍生品业务成为绝对主力。半年报显示，中文在线短剧及IP衍生品业务收入达到4.11亿元，同比暴增108.72%，海外短剧平台FlareFlow提前实现月度经营性盈亏平衡。与此同时，作为“基本盘”的网络文学及相关业务上半年收入仅1.45亿元，同比大降超五成。
二级市场上，今年初，字节跳动Seedance2.0引爆AI视频概念，中文在线2月9日和10日收获两个20CM涨停板，2月11日盘中股价最高飙升至43.80元，创近10年新高。
热潮退去后，股价明显回落。截至9月30日，中文在线收报23.37元，较年内高点跌去46.6%，最新总市值约170亿元。
来源：读创财经
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